股指期货的交割机制是其波动大的主要原因之一。股指期货的交割通常采用现金交割方式，即在交割日，期货合约的持有者不需要实际交割标的股票，而是通过计算合约价值与标的指数的差价来结算。这种机制导致交割日资金流动加剧，从而引发市场波动。
交割日临近时，市场参与者会通过各种手段进行投机，以期获得利润。例如，部分投资者可能会在交割前买入合约，期待交割日标的指数上涨，从而获得收益。这种投机行为在交割日达到高潮，进一步加剧了市场的波动。
在交割日，部分投资者需要筹集资金以支付合约的结算价。这种资金面的紧张可能导致短期内市场流动性下降，进而引发波动。尤其是在市场情绪较为紧张的情况下，资金面紧张效应更为明显。
交割日往往伴随着市场预期的变化。例如，投资者可能会根据经济数据、政策变动等因素调整对标的指数未来走势的预期。这种预期变化在交割日达到顶点，导致市场波动加剧。
监管政策的变化也会对股指期货交割日的波动产生影响。例如，监管部门可能会对市场进行临时性调控，如限制交易额度、提高保证金比例等，这些措施都可能对市场产生短期冲击，导致波动加大。
投资者心理因素也是导致股指期货交割日波动的重要原因。在交割日，部分投资者可能会产生恐慌心理，担心标的指数下跌，从而急于平仓或卖出合约。这种心理因素在交割日达到顶峰，导致市场波动加剧。
股指期货交割日波动大是由多种因素共同作用的结果。从交割机制的特殊性，到投机行为、资金面紧张、市场预期变化、监管政策影响以及投资者心理因素，这些因素相互交织，共同推动了股指期货交割日的市场波动。了解这些原因有助于投资者更好地应对市场风险，提高投资效益。